Το κλίμα στις διεθνείς αγορές κάθε άλλο πάρα έχει σταθεροποιηθεί, ενώ αυτή τη στιγμή, λόγω καλοκαιριού, η ρευστότητα είναι σε ιδιαίτερα περιορισμένα επίπεδα, κάτι που δεν διασφαλίζει μια ισχυρή ζήτηση από τους επενδυτές για τα assets γενικότερα αλλά και για τα ελληνικά ομόλογα ειδικότερα. Ετσι, όλα αυτά οδηγούν τον ΟΔΔΗΧ να περιμένει αρκετά πριν κάνει μια νέα κίνηση στις αγορές, αφού σκοπός είναι να προσελκύσει μακροπρόθεσμους επενδυτές και όχι κερδοσκοπικά funds τα οποία θα πουλήσουν τους ελληνικούς τίτλους με οποιαδήποτε αφορμή. Σημαντικό στοιχείο είναι και οι αξιολογήσεις από τους διεθνείς οίκους οι οποίες παραμένουν αρκετές βαθμίδες κάτω από την κατηγορία του «επενδυτικού βαθμού», γεγονός που σημαίνει, σύμφωνα με τους αναλυτές, ότι οποιοδήποτε νέο ομόλογο αυτή τη στιγμή θα είχε μια πολύ περιορισμένη και κερδοσκοπική επενδυτική βάση.
Αλλωστε τα spreads των ελληνικών ομολόγων αποδεικνύουν ότι οι ελληνικοί κρατικοί τίτλοι ενέχουν ρίσκο για τους επενδυτές, ακόμη και αν η Ελλάδα βρίσκεται ένα μήνα πριν από την έξοδο από το πρόγραμμα, και μάλιστα μεγαλύτερο από ό,τι ενείχαν πριν καν μπει η χώρα σε προγράμματα. Ενδεικτικά να αναφέρουμε ότι το spread στο 10ετές διαμορφώνεται στις 360 μονάδες βάσης και στο 7ετές στις 343 μ.β. Κατά τις εξόδους που πραγματοποίησε η Ελλάδα στις αγορές στις αρχές του 2010, με 10ετές ομόλογο τον Ιανουάριο και με 7ετές τον Μάρτιο, όταν δεν υπήρχε ακόμη μνημόνιο, τα spreads ήταν χαμηλότερα, στις 310 μ.β και στις 324 μ.β αντίστοιχα.
Το να μη βγει ακόμη στις αγορές το ελληνικό Δημόσιο και να περιμένει για κάποιο χρονικό διάστημα είναι η πιο «σοφή» απόφαση, επισημαίνει στην «Κ» ο Αλμπέρτο Γκάλο, διαχειριστής κεφαλαίων και επικεφαλής μακροοικονομικών στρατηγικών στην Algebris Investments. «Δεν θα πρέπει να επαναληφθεί το λάθος που έγινε νωρίτερα στο έτος», υπογραμμίζει αναφερόμενος στην έκδοση του 7ετούς ομολόγου τον περασμένο Φεβρουάριο. Το κλίμα στις διεθνείς αγορές, συνολικά, δεν είναι θετικό, με εξαίρεση τις αγορές των ΗΠΑ, επισημαίνει, και η ρευστότητα αυτή τη στιγμή είναι εξαιρετικά χαμηλή.
Η αγορά δεν έχει ακόμη πεισθεί και μια έκδοση 10ετούς δεν είναι καθόλου σίγουρο ότι θα είχε επιτυχή εξέλιξη αυτή τη στιγμή, σχολιάζει στην «Κ» ο Τζιανλούκα Ζίγκλιο, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της αγοράς σταθερού εισοδήματος στην Continuum Economics. Το «μαξιλάρι» ρευστότητας καλύπτει τις χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας έως και για περίπου τρία χρόνια και υπάρχουν πολλοί όροι και προϋποθέσεις συνδεδεμένα με αυτό. Η έκδοση ενός 3ετούς ομολόγου ή ενός 5ετούς θα ήταν περισσότερο εφικτή, όπως σημειώνει. Σύμφωνα με τον κ. Ζίγκλιο, αν και για την ελληνική κυβέρνηση θα ήταν σαφώς το ιδανικό να εκδώσει 10ετές, ωστόσο η ζήτηση για αυτό δεν είναι εγγυημένη και για αυτό ξέρει ότι μπορεί να πρoχωρήσει μόνο σε έκδοση ενός βραχυπροθέσμου τίτλου.
Ετσι δικαιολογείται η στάση αναμονής. Επίσης, όπως προσθέτει, αν και η αναβολή της εκταμίευσης της δόσης η οποία προήλθε από τη μονομερή ενεργεία της ελληνικής κυβέρνησης γύρω από τον ΦΠΑ για τα πέντε ελληνικά νησιά δεν προκαλεί κάποιο πρόβλημα, ωστόσο αυτό δεν αποτελεί θετικό σήμα για την ψυχολογία της αγοράς. Αν δεν υπάρξει εκταμίευση, δεν υπάρχει και το μεγάλο cash buffer.
